עובדים בסטארט אפ? הנה מה שחשוב שתדעו על הנפקות SPAC

אם אתם אוהבים להתעדכן במה שקורה בעולם הסטארט אפים (ואולי אפילו אם נשארתם בבועת הזום שלכם השנה) בוודאי כבר יצא לכם לשמוע את המונח SPAC לא מעט בחודשים האחרונים. ארבע האותיות האלה נשמעות אולי תמימות, אבל הן מייצגות טרנד משמעותי שמגדיר מחדש את עולם ההנפקות המסורתי בשנה האחרונה. לא מעט חברות מוכרות כמו טאבולה ופיוניר הצטרפו לגל שכלל מעל 200 הנפקות SPAC שגייסו 64 מיליון דולר ב-2020. ואם נראה לכם ששם זה נעצר, ברבעון הראשון של 2021 היו כבר למעלה מ-300 מיזוגי  SPAC – יותר מאשר ב-2020 כולה. 

האם הנפקות SPAC הן דבר חדש? האמת שלא, אבל אי אפשר להתעלם מקצב הגידול המסחרר של ההנפקות האלה. אבל מה בעצם ההבדל בין הנפקת SPAC להנפקה רגילה ואיך זה משפיע על האופציות שלכם? שאלה מצוינת. בפוסט הזה תמצאו את כל מה שאתם צריכים לדעת על הנפקות SPAC כעובדי היי טק.

 

What actually IS a SPAC and how is it different than a traditional IPO?
What actually IS a SPAC and how is it different than a traditional IPO?

 

מה זה בכלל SPAC?

בואו נדבר קודם כל על המילה עצמה. SPAC הם ראשי תיבות של Special Purpose Acquisition Company – חברה למטרה מיוחדת של רכישה. אם נוריד את זה רגע מוול סטריט לשדרות רוטשילד, מדובר בחברת “צ’ק פתוח” שמוקמת במטרה מוצהרת אחת – לגייס כסף באמצעות הנפקה כדי לרכוש חברה נוספת, לה יש פעילות עסקית משמעותית, ולהתמזג עימה. לפני המיזוג, לחברות ספאק אין שום פעילות מסחרית, אין להן מוצרים או מכירות. מקימים אותם משקיעים, מנכ״לים לשעבר או אנשי עסקים אחרים, שהמשקיעים סומכים עליהם ומאמינים שלאחר גיוס הכספים יצליחו להשלים רכישה מוצלחת של החברה הפרטית הרצויה. זה נשמע כמו סיכון לא קטן, אבל שימו לב שלחברות SPAC יש דדליין להשלמת עסקת המיזוג – בדרך כלל מדובר בשנתיים מאז ההנפקה. אם העסקה אינה מתממשת, חברת הספאק מונזלת והמשקיעים מקבלים את כספם בחזרה.

SPAC IPO By Quarter

רגע, אפשר דוגמה?

בטח, למה לא ביקשתם קודם? אולי שמעתם שחברת Innoviz הישראלית הונפקה לאחרונה. ככה זה קרה: Collective Growth היא חברה שיושבת באוסטין, טקסס והוקמה ב-2020 כחברת צ’ק פתוח. בחברה השקיעו מספר חברות גדולות מתחום החלפים לרכב כמו Aptiv ו-Magna, וכן Softbank. באפריל 2020 החברה הונפקה בנסדאק, ובדצמבר היא הודיעה על מיזוג עם חברת Innoviz הישראלית, שפיתחה חיישנים המסייעים לכלי רכב אוטונומיים לזהות את סביבתם, לפי שווי של של 1.4 מיליארד דולר. Innoviz היא החברה הישראלית הראשונה שהתמזגה עם ספאק ב-2020 לפי הפרסומים.

 

מדוע הנפקות SPAC נהיו כל כך פופולריות דווקא עכשיו?

לשאלה הזו אין תשובה חד משמעית, אבל יודעי דבר אומרים שבעקבות הביקורת הרבה והדרמה שהגיעה סביב נסיון ההנפקה של WeWork בסוף 2019, השוויים שחברות קיבלו בהנפקות רגילות היו נמוכים בהרבה מכפי שהן ציפו. לטענתם, אילו WeWork היתה עוקפת את תהליך ההנפקה הרגיל והמייגע ובמקום זה מתמזגת עם חברת SPAC, היא לא היתה נאלצת לחשוף כל כך הרבה מידע לציבור וכך היתה יכולה לחסוך לעצמה הרבה מאוד דרמה (וכמובן כסף).

Gross Proceeds Raised- Spac's

 

אז איך עשויה הנפקת SPAC להשפיע על האופציות שלכם כעובדים?

    • קודם כל, הנפקת SPAC היא אירוע נזילות לכל דבר. המשמעות היא שהמניות או האופציות שאתם כבר מחזיקים לפני כן הופכות למניות בחברה נסחרת. מהבחינה הזו, בעוד שהתהליך עשוי להיות שונה, התוצאה דומה לכזו של הנפקה רגילה מבחינתכם. שימו לב שלעיתים ערך המניה המונפקת לא יהיה זהה לזה של המניה שאתם קונים – את המידע הזה אתם אמורים לקבל מהחברה עם או לקראת הנפקת ה-SPAC.
    • שנית, תהליך המיזוג עם SPAC הוא בדרך כלל מהיר ומסודר. המיזוג של החברה בה אתם עובדים נעשה עם חברה שהתכוננה למיזוג מאז שהוקמה – כי זו היתה התכלית שלה מראש.
    • וכמובן, חשוב לזכור שכמו בכל הנפקה, גם הנפקת SPAC עשויה לכלול תקופת חסימה (lockup period) עבור בעלי המניות. כלומר, שימו לב שכנראה לא תוכלו למכור את המניות שלכם מיד לאחר ההנפקה, וזיכרו לקרוא בתשומת לב את תנאי העסקה.
    • כמו בכל הנפקה או רכישה מוצלחת, גם הנפקת SPAC מגדילה את הסיכויים שתוכלו להרוויח מהאופציות שלכם. בעקבות המיזוג, תוכלו לממש את האופציות שלכם ואף לסחור במניות שלכם לאחר תקופת החסימה.


החברה שלכם עומדת לפני מיזוג עם SPAC ואתם תוהים אם ומתי לממש את האופציות? אתם תמיד יכולים להיות איתנו בקשר. נשמח לעזור לכם להתכונן.

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר. שדות החובה מסומנים *

All information provided herein is for informational purposes only and should not be relied upon to make an investment decision and does not intend to make an offer or solicitation for the sale or purchase of any specific securities, investments, or investment strategies. Nothing contained herein constitutes investment, legal, tax or other advice nor is it to be relied on in making an investment or other decision. Readers are recommended to consult with a financial adviser, attorney, accountant, and any other professional that can help you understand and assess the risks associated with any investment opportunity. Private investments are highly illiquid and are not suitable for all investors.